今年以來，在云南省委省政府及大股東的支持下，云南水務正在通過各方財務支持、協商延遲還款、資產處置、收縮投資等手段，持續推動多渠道紓困，財務狀況正逐漸得到改善，今年年底有望走出困境，重回正軌。
此前，云南水務因財務費用高企侵蝕企業利潤，項目建設資金的不斷投入，導致債務期限與其項目資金回流周期錯配，企業進入震蕩期。由于部分在建項目被迫停工，此舉直接導致其2021年度建造與設備收益總額大幅縮減17億元，但其已建成項目的運營服務收入及相應的經營現金凈流量依然呈現穩步增長。
業內人士分析認為，云南水務今年上半年的財務數據依然不會好看，但其掌握大量擁有“特許經營權”的優質項目，在國內環保產業持續增長的大環境下，云南水務一旦走出困境，依然是國內最具競爭力的環保企業之一。
多渠道紓困 度震蕩期
云南水務官網顯示，2015年5月27日，云南水務在香港聯交所正式掛牌交易。截止2021年12月31日，公司擁有水務項目225個，處理規模合計643萬噸/日；在由全國工商聯環境商會發布的“2020中國環境企業50強”榜單中排名第13名。2021年年度報告顯示，公司目前總資產約484.26億元。
2021年，持續的在建項目投資使云南水務財務成本不斷增加，加上金融機構貸款的集中到期，打亂了云南水務資金周轉節奏，在一定范圍內出現財務風險。云南水務2021年年報顯示，公司總負債408.28億元，但其中流動負債達到273.23億元，相較流動資產僅有79.63億元。流動負債與流動資產的巨大差異引發市場擔憂。
“云南水務屬于國企，也是云南省在環保投資方面的重要抓手，其必須承擔諸多社會責任。”業內人士分析，云南水務在一定程度上確實出現了資金緊張，但風險總體可控。如此巨大的流動負債與流動資產差異發生的幾率很小，可能是由于國企特殊性與香港財務評估機制之間難以匹配導致的。
年報顯示，云南水務已采取若干計劃及措施以紓解流動資金壓力，改善其財務狀況。
上半年，云南水務持續推動金融機構的若干延遲還款計劃；從間接控股股東及控股股東處獲得多筆大額資金支持；并成功推動若干未承諾循環貸款融資，以保障公司今年建設成本及承諾資本開支，目前已經部分實現目標，并與多家金融機構達成延遲還款協議。
值得注意的是，今年初公司債券為人民幣8.53億元，債券持有人可于2022年3月行使提早贖回權，其中人民幣5.77億元已由債券持有人行使并由云南水務贖回，而余下人民幣2.76億元的債券持有人并無行使贖回權，此余額將于2024年3月前到期償還。
2021年報告期內，來自間接股東康旅集團的借款為人民幣43.66億元元，其中人民幣43.03億元被分類為非流動。此外，為便于云南水務在本年度發行永續債，康旅集團已向債券持有人承諾在特定情況下購買公司人民幣16.22億元的永續債。此外，康旅集團承諾自2021年12月31日起向云南水務提供長達18個月的財務支持，并將采取措施使本集團有足夠的營運資金來履行其到期負債和義務，并繼續開展業務。
另外一方面，今年3月，云南水務向直接控股公司云南省綠色環保產業集團取得借款人民幣9.90億元。從康旅集團的附屬公司取得借款人民幣2.12億元，用于贖回到期債券，償還部分借款。
業內人士估算，今年以來，云南水務僅從康旅集團獲得的支持已經遠遠超過這個金額，報告期前后，各種形式的財務支持總額可能已經翻倍。“從大股東的支持力度來看，不排除可能通過債務轉資本的方式，最終解決云南水務債務問題。”
剝離部分資產 推動在建項目重啟
云南水務2021年12月8日發布公告稱，將通過公開掛牌的方式出售旗下紅河水務、魯甸水務、鎮雄水務等6家公司100%股權及大屯海項目。6家子公司凈資產總計約2.5億元左右。掛牌出售的大屯海項目主要負責處理個舊、蒙自大屯海范圍內的污水處理，凈資產為0.51億元。7個項目的凈資產總計約3億元左右，按股權掛牌出售常規計算，7個項目的拍賣總額應不低于3億元。
“除去年底公告的項目外，還將繼續處置部分省外項目，回收資金的同時也可降低管理成本。今年即可獲得不少于10億的現金回流。”一位不愿透露姓名的內部人士告訴記者，云南水務剝離的項目中，并不涉及核心資產，需置出資產總額不超過云南水務總資產的20%，對未來盈利能力的影響有限。而回流資金將用于推動在建項目重啟。
作為地方政府推動城市綜合服務的平臺公司，云南水務正持續獲得政府及控股股東的支持。公司已啟動獲取在建項目貸款程序，為現有特許經營項目及建造項目提供資金。
公司將續新截至2021年12月31日的若干未承諾循環貸款融資并按計劃獲得新融資，從銀行獲得未承諾項目貸款融資，可提供最多人民幣55.06億元，以支付自2021年12月31日起未來12個月的部分應付建筑成本和承諾資本開支。
據悉，云南水務在建項目規模約200億元，其中多為污水處理和供水業務。一旦啟動，必然拉動已經跌入低谷的建造及設備銷售收益，另外，按照水務項目普遍投資回報率看，規模200億的項目一旦建成，公司每年可獲得30億元收入。
經過此番資產和債務結構的調整，云南水務流動負債將大幅下降，債務結構與產業結構將更趨合理。
短期波動 難撼動長期優勢
據中國環境保護產業協會調查和測算，2021年，全國環保產業營收業收入約2.17萬億元，較2020年增長約11.3%，高于2021年全國gdp增速3.2個百分點。2022年上半年以來，盡管受到國際國內形勢和疫情的影響，全行業仍保持了同比3.1%的正增長，其中二季度同比增長1.5%。
從云南水務持續增長的運營項目收益不難看出，在多方利好共同作用下，環保產業增長還將繼續持續。2021年12月28日 云南省綠色環保產業集團揭牌成立，集團被省委省政府定位為“云南省環保領軍企業”，立足于省政府賦予的新功能定位，重點整合省內生態環境保護、污染防治、資源循環利用等優勢企業及資源。
云南環保產業集團是云南構建現代化經濟體系重點培育的“五個萬億級、八個千億級”產業之一。據悉，云南省環保產業集團成立后資產總額逾500億元，未來將進一步拓展其他新業務領域。力爭五年內進入中國環保行業綜合排名top10序列。
作為該集團最重要的組成部分，云南水務憑借技術、管理和資本的優勢，在立足云南的同時，業務逐步擴展至山東、浙江、新疆、廣東、福建等全國26個省份、直轄市，并已輻射到“一帶一路”。目前，在泰國、印尼、馬來西亞、新加坡等海外地區均有投資運營的環保項目，在“一帶一路”沿線國家運營管理項目2個，在建項目3個，跟蹤項目20多個，累計投資約60億元。擁有亞洲最大垃圾氣化發電項目——印尼泗水垃圾氣化項目和泰國最大的在運營市政垃圾發電項目——普吉島垃圾焚燒發電項目。
云南水務主營業務涵蓋水務行業全范疇的“大水務”模式，同時，還將持續深耕工業危廢處理、醫廢處理、污泥處理，養殖糞便、園林垃圾、餐廚垃圾處理及垃圾焚燒發電等業務。并且逐步拓展縣域生活垃圾及多類型有機固廢協同處置、存量垃圾填埋場陳腐垃圾處置、新能源電池循環再利用、綜合型循環經濟產業園、污水處理提標及敏感水體保護等新業務領域。
從云南水務掌握技術優勢及投資布局看，公司已經形成產品優勢、產業鏈優勢、規模優勢，經過東南亞一系列項目投資，公司已經開始布局“一帶一路”國家。隨著“雙碳”議題的深入，我國碳交易正日益成熟，云南水務未來發展前景及行業地位依然無法撼動。
原文鏈接（來源：中國水星網）
